印刷行業當前的首要任務是轉型升級

　　回望2014，印刷業的整體形勢不算太好，但是，總還是有干得不錯的印刷企業，即便是從上市印刷公司的年報看也是幾家歡樂幾家愁，細析這些印刷單位的情況，或許對我們下一步的工作能帶來啟發。

　　轉型升級是全行業當前的主要任務

　　2014年初IPO重新開閘后并沒有印刷企業步入主板，反倒是繼武漢長印后1993年上市、從事木制品包裝的深圳盛潤股份于2013年3月完成殼體轉讓，由吉林富奧接手轉為汽車零部件公司，2014年實現銷售50.1億元，每股收益達到0.48元，首戰告捷。這說明汽車工業的日子遠勝于印刷行業。

　　筆者試著把截止4月30日已公布了年報的、與印刷有關聯的上市公司找出來作分析，迄今為止，直接做印刷的大概也就是9家(表一中排列于前九位)，即便把制卡領域的天津磁卡算上也就是10家。加上從事瓦楞箱包裝生產的美盈森、合興，塑料容器制作的ST珠海中富，印鐵與生產瓶蓋的山東麗鵬、制罐業的奧瑞金，以文教用品生產為主業的寧波廣博、以信息涂布紙生產為主業的安妮股份等與印刷有著丁點瓜葛的企業也不過就是17家。再推而廣之，加上為印刷業提供材料的黃山永新、首家入市的油墨生產廠家蘇州科斯伍德、從印機制造進而步入印刷的天津長榮、從事全息防衛產品研發與生產的蘇大維格等也就是21家，江蘇鳳凰僅作為分析時的參照系，因為印刷的成分(產值3.41億元，占總銷售的3.54)在其中微乎其微。這22家上市公司在深交所上市的14家，上交所上市的5家，創業板上市的3家。上述22家上市公司的年報數據經整理見表一，在下面筆者會刻意把上述公司分成前10家印刷企業(簡稱為第一板塊)與22家關聯企業來進行分析。

　　處于轉型期的印刷業2014年應該說走得比較艱難，普遍的情況是銷售止跌即為成績，或者是銷售略有上升利潤卻在下降。雖說按照慣例2014年整個國家印刷業的統計數尚待7月出爐，但上海市新聞出版局已經公布的本地區的印刷業統計數應該可以大致代表。該年上海的印刷企業數4403家，較上年減少159家，下降3.5%;印刷工業總產值829.25億，同比上升1.55%;其中對外加工貿易值98.88億，上升5.48%;工業增加值265.57億，同比上升7.58%;利潤56.36億，減少11.49%。對于經濟由歷史上的高速轉為中低速增長后，這還算是交了一張不差的答卷。

　　相比于上述數據，作為印刷圈中佼佼者的上市公司2014年的整體業績還屬可圈可點，盡管有數家因為調整出現虧損的企業。以實際從事印刷的第一板塊10家企業為例，營收上升的7家，下降的3家;利潤上升的6家，下降的4家。擴大到除鳳凰傳媒外的21家企業，營收下降的5家;利潤下降的9家，其中又以廈門安妮股份的跌幅最為厲害，全年出現9204.57萬元的虧損，與上年相比，下跌幅度達到1058.7%。每股收益也從2013年的0.05元跌至虧損0.472元。盡管公司聲稱有著“加大閑置資產處置力度”的原因，但報表顯示，此原因導致的虧損值為3914萬，占比僅為虧損總額的42.52%，或許在銷售總額中占比達到90.27%的商業信息用紙銷量銳減才是主因(從2013年的5.24億下滑至2014年的4.06億，降幅達到22.52%)，而毛利率高達56.7%的電子彩票業畢竟才剛起步，產值占比僅為4.64%，難以影響主業嚴重下跌的局面，這反映出企業轉型期的痛苦。

　　值得注意的是，與2013年這些企業的每股業績相比，出現下滑的企業居然多達14家，占比63.63%，東風股份、姚記撲克、科斯伍德等企業的每股收益幾乎接近腰斬。前年讓股民一致叫好的金屬制罐企業——奧瑞金因為實施10轉10方案導致總股份膨脹，2014年的每股收益也從上年的2元降至1.32元，跌去了三分之一，當然，對2013年來堅持持股的對象來說實際收益還是在增加。科斯伍德的情況與之相類似，2014年實施了10轉12的分紅方案。縱觀22家企業的報表，這中間也有咸魚翻身的典范，ST中富從前年的每股虧損0.86元轉為贏利3分，天津磁卡從每股虧損0.0468元轉為贏利4分，雖說每股收益的金額不大，但畢竟是一種質變。

　　就22家公司的分紅方案看，“不分配不轉增”的有6家之多，這意味著股民持股一年的到手收益為零。這中間既有業績表現欠佳的企業，但也不乏收益尚可的企業，比如姚記撲克盡管從上年的每股0.6256元降至0.327元，全年還是有著1.22億的凈利，考慮到著眼長遠企業得從撲克印制一業獨大轉為布局“大健康娛樂”產業的因素，就選擇了對不起股民的無奈之舉。

　　2014年的分紅方案做得最為漂亮的當屬天津長榮，10轉10派2.5元;凈利潤增加了50%的美盈森也做出了10轉7送3派7.5元的方案。只是天津長榮的現有利潤僅與其收購或參股的煙包印刷有關，這部分營收全年達到3.66億，占全部銷售額的46.8%，毛利率更是高達44.46%，同一段時間來大張旗鼓宣傳的云印刷、合版印刷還沒有直接關聯，這些項目投入正式運營后對利潤可能產生的影響還有待來年觀察。

　　其實，表一還能幫助我們看到很多現象，比如，經營業績較好的企業其產品一般都有著較高的毛利率，在上述22家企業中，毛利率在40%以上的有勁嘉、東風、長榮、東港等4家，前3家都與參與煙草包裝印刷有關，東港則從事票據印刷。根據今年的一季度報，勁嘉股份已經實現每股0.40元的收益，讓他人望塵莫及。除安妮股份因為市場調整的因素產品毛利率僅為10.65%外，專司書刊印刷的北京盛通股份其產品毛利率最低，為15.94%，為此，盡管費了九牛二虎之力，在書刊印刷市場極度低迷的情況下，銷售實現了16.66%的增長，但利潤仍然出現了40.32%的滑坡。這也說明，如果不在結構調整上下大力氣，要走出困境將十分吃力。當然，調整也決非輕而易舉，也得付出代價，安妮股份向彩票業的轉型如果缺乏有關方面的傾力支持，市場擴張也將會顯得異常艱難。

　　在鳳凰傳媒的年報中有著一份細化的各行業毛利率狀況分析：發行27.27%;出版31.37%;印刷18.11%;游戲業72.26%;數據服務48.44%;軟件業務78.64%;影視業53.44%。數據反映出印刷業的獲利能力最低，高科技產品的獲利能力相對較強，這又能為印刷業的轉型發展帶來什么啟發呢?

　　等不起的印企選擇上新三板也是一條出路

　　時至今日，企業家對上市能夠帶來的優越性已經十分清楚：企業家自身價值的實現，企業流動資金壓力的緩解，企業市場地位與在行業內話語權的提高，如此等等，當然，也不容諱言，上市公司的經營者也得面對市場與股民的巨大壓力，在工作中惟有勉力前行，不容懈怠。

　　上市畢竟有著政府審批的坎，而且證監會還得把握住上市公司擴張與穩定證券市場的度，還得與其監管的能力相匹配，以至2014年初IPO重新開閘前，排隊等候審批的企業已經在600家以上，按照當時的上市速度，這些企業完成上市需要排隊等候的時間曠日持久，有些經過包裝準備混跡上市的企業根本就難以維持，只能被打回原形。前幾年印刷界內出現的因為希冀上市、擴張失度，以至資金鏈斷裂，昔日打拼建造起的大廈瞬間轟然倒塌的事讓人記憶猶新，福建“千帆”即為典型。2013年前，包括雅昌在內的一大批印刷圈的標桿企業都在積極爭取上市，慘痛的案例讓這些企業變得相對理性與謹慎。

　　在難以踏進主板市場的情況下，先進新三板，實現企業間的資產交易是近年來的又一選擇。2013年末，上海四維、鄭州鴻盛跨進新三板，獲得社會融資，為企業轉型發展帶來了動力。2014年以策劃出版0-6歲兒童讀物為宗旨的上海柯創印刷公司同樣完成了新三板上市，此舉不光緩解了企業擴張中的資金壓力，更重要的是引進社會股東后，對推動企業轉型有著鞭策作用，因為任何社會投資人都不是做慈善的“天使”，他們同樣渴望以小錢掙大錢，不會放任經營者胡亂使用他們的資金。相信，2015年在兄弟企業樹立起的榜樣前將會引來更多的跟進者，按照“新三板資本圈”網站的排名，僅今年前4個月已有來自江蘇、廣東、福建、上海等地的23家屬于包裝印刷圈的企業成功掛牌新三板。網頁還顯示，至今為止新三板掛牌企業已經達到2348家，數字超過創業板，吸引的投資商17710家，資金1095億。相信登陸新三板也會是印刷企業轉型升級過程中的一個不錯選擇。

　　印刷供應鏈上下游的上市公司表現各異

　　承擔著傳播信息與美化生活兩大責任的印刷是一個與人民生活密切相關的行業。伴隨著互聯網的興起，書報刊的印刷受到嚴重影響;出于環保考慮，簡約包裝理念的勁吹也讓包裝印刷企業感到壓力。可以說，政府統計報表上顯示的這幾年印刷企業收益的增長主要是因為它們在延伸發展，努力涉足更多的領域。以上海界龍實業為例，2013年實現銷售19.17億元，來自于印刷主業的產值為9.56億，占比49.86%;2014年實現銷售19.84億元，印刷主業的銷售值進一步降至8.67億元,占比48.74%,反倒是房產銷售上升至第一位,占比49.01%(9.73億元)。正因為此，調整中的界龍實業已經明確把集團的多元化經營作為今后工作的指導思想。紫江企業的情況也是這樣，在2014年全部85億的銷售收入中，主業創造的產值是53.5億，占比62.95%，其余30來億銷售由商業、房地產業、旅游餐飲業貢獻。事實上，上述22家上市公司年報中顯示的14家企業每股收益下滑即證明了單純從事印刷的日子會過得更為艱辛，不能清晰地認識到這一點，對印刷業下一步的發展不利。

　　印刷生產的不景氣勢必影響到上下游的關聯企業，其中又以造紙業受到的牽連最為明顯，2014年的紙價相對低廉，連業內造紙業的大佬——金東紙業都出現過因員工對增資不滿而罷工的現象。按照年報公布的數據，除晨鳴紙業每股還有著0.26元的收益與上年的0.25元不相上下外，太陽紙業的每股0.2元就要比上年的0.26元低去23%，另一個造紙界的龐然大物——岳陽林紙2014年實現65.8億的銷售，每股收益僅為0.01元;實現了77.35億銷售的山鷹紙業每股收益也僅為0.03元，是上年0.09元收益的三分之一，都顯得微不足道。這些上市公司的收益與傳媒業大體每股收益都在0.7元(安徽時代傳媒每股收益0.77元)至0.8元(河南大地傳媒每股收益0.87元)間不可同日而語。

　　筆者認為還值得一提的是上海機電，在全年實現銷售208億、每股收益達到0.84元的情況下，于當年花大力剝離了上海印報機集團。上海的印機制造業從建國前的一無所有到建國后自強不息，直到能夠制造出精度要求極高的對開印刷機，著實不易。幾年前出資收購日本秋山公司一度還受到熱烈稱頌，現在怎么因為一時不能掙錢就匆匆加以剝離，從長遠看，對中國高端印刷設備制造的民族化肯定不利。而收購了印報機集團下屬幾個企業的上海綠新去年的利潤竟然從2013年的每股收益0.67元跌至每股虧損0.07元。倒是北人集團至今還代表國資堅守著這塊陣地，承擔著新產品的開發任務。

　　題材是上市公司在股市表現的關鍵

　　從1990年上交所開業，中國股市也就是走過了二十五年的時間，時至今日，應該說還沒有完全成熟。這表現在市場炒作的成分比縱觀企業經營業績來得大，有些股票的上漲甚至與其經營狀況完全背離，讓人莫名，因此，股民樂意投機而不愿充當股東。正因為如此，題材成為衡量股票市場表現的風向標，或者是上市公司重組，或者是與政府倡導的“一帶一路”發展目標相吻合，或者是有著新技術的研發成果。這些操作有的是企業為了拉升股市制造良好的市場形象有意為之，有些壓根兒就是證券公司出于自身的目的放出空氣，引誘股民上鉤。伴隨著股民的漸趨成熟，這種局面應該會逐漸失去市場，憑業績說話才是根本。

　　以上海2家出自于農村的上市公司為例：界龍實業的股票在2013年10月還僅為6.97元，但目前已經漲至21.45元，短短一年時間，股價翻了2倍，這并非界龍的主業經營有了脫胎換骨的變化，而是因為界龍與正在建設中的迪士尼樂園毗鄰，迪士尼投入運營后可能為界龍帶來的變化令人憧憬。當然，界龍人那種與時俱進的精神也確實令人欽佩，40年前以3000元起家，在發展的道路上追求技術領先，數年前即看準印刷向現代服務業轉型的方向，大膽地把地處中心地段的廠房翻建成國際包裝印刷創意園區;在膠版印刷產能相對過剩的時候，他們又主動選擇更為環保的柔性版印刷，為企業的發展闖出一片新天地。

　　上海紫江企業一直從事塑料薄膜印刷，在瓶蓋領域也頗有建樹，但是幾乎誰也不知道，十余年來他們一直在鋁塑膜的研發上(生產鋰電池的關鍵材料)下功夫，應著十年磨一劍這句話，潛心研究終于迎來了豐碩成果，2014年適用于消費電子、小動力領域的A88、B113型產品，適用于汽車動力領域的C152、D123型產品已經走向市場，特殊的黑色鋁塑膜已處于后期研發階段。正是憑著這項技術創新，紫江公司摘得了由業界領先的傳媒和研究機構——高工鋰電發起的“CATL.2014高工金球獎”。事實證明，創新才是印刷業向前發展的出路。

　　整個印刷行業的轉型升級工作正處于關鍵時期，上市公司為我們業界樹立了榜樣，我們應該結合企業實際，認真思索企業的發展方向，向新技術、向“互聯網+”、向拓展經營要利潤，惟有符合市場發展方向的才是企業應該努力去追求的。