透過世界經濟三部曲看中國經濟走向

最近，世界經濟此起彼伏再掀風暴，國際金融市場匯率升貶動蕩，而中國經濟經受內外部兩大困難的考驗。有些宏觀經濟數據出現異常情況，徘徊在“非常態”區間，對經濟的可持續運行帶來隱憂，比如PMI連降6個月，1月破50%警戒線，經濟下行的壓力增大；CPI跌落到1%以下，1月份漲幅僅為0.8%，通縮的風險正在加劇；PPI低于預期，1月增速-4.3%，比上月回落1個百分點。為了適應經濟新情況，破解經濟運行的難題，央行快速反應積極作為，在去年降息的基礎上再次降準，以積極的金融政策果斷干預，在應對危機上表現出了政策應有的自信和淡定，讓人們擔憂情緒得以有效消解，也讓資本市場在節前跌后出現反彈。

　　上海證券報發表上海金融學院統計系副教授溫建寧文章表示，然而，警報暫時解除，不等同于危機風險遠去。中國經濟是世界經濟的一部分，只有在世界經濟的大背景下，才能看清中國經濟的前路所在，識別和發現經濟運行的軌跡。

　　文章分析，從2008年算起至今，世界經濟尚在動蕩中，依然未擺脫危機軌道。發端于2008年的美國金融危機，是世界經濟危機的前奏，完整的危機過程具有“三部曲”現象。即危機進程的時間序列，從起源到發展，從發展到惡化，從惡化到終結，有三個相互銜接的環節，呈現出完整的三個階段特征。

　　第一部曲，可以概括為“今夜有暴風雪”，“風暴眼”的起源在美洲，是美國金融危機。七年前美國金融危機爆發，拉開了世界經濟危機的序幕。那次是從最發達的國家——美國開始，是從最高端的大類行業——金融服務業發端，引發了世界經濟道路的曲折和破壞，經濟“火車頭”率先產生出軌問題，全球經濟頓現沖擊和劇烈地震。“兩房”債券出事讓住房市場泡沫風險暴露，等到次級債券隱形風險集中爆發，銀行和保險等金融機構就被拖入泥坑，整個金融體系遭受致命的劇烈沖擊，擴散到全球交易市場產生了劇烈動蕩。

　　第二部曲，可以總結為“冰山上的來客”，“雪上加霜”的風險在歐洲，是歐洲債務危機。憑借美元在世界上獨一無二的鑄幣優勢，美國通過無底線全球舉債以及無限度超額增發美鈔紙幣，向世界范圍內輸出和轉嫁危機，結果在歐洲版圖上經濟最薄弱的環節，首先觸發了希臘和西班牙等國債務危機，對其養老體系造成毀滅性影響，對其社會保障能力形成嚴峻考驗，進而波及和感染了歐元區核心國經濟，致使整個歐洲經歷了一場經濟寒冬。

　　第三部曲，可以聚焦為“黑金黃金頓失顏色”，“不期而至”的危險在亞太，是新興市場經濟“停擺”的危機。以美聯儲終結量化寬松為時間節點，以貨幣符號美元走強為代表，促使資金從新興市場國家加速流出。那些游動在世界范圍的資金、尤其是高額套利型資金，總是像一個黑色幽靈，悄無聲息地隨機游走，以萬般敏銳的嗅覺，從一個個利潤匱乏之地，流向另一個個價值洼地。這種資本抽離行為如同“抽血”，日益削弱新興市場國家經濟活力，導致了房地產等重要市場頓陷低迷，不但減弱著新興市場國家經濟發展的能力，也導致了經濟加速下滑的最終結果。在風雨飄搖中動蕩的國際油價和金價，像斷線風箏般飄飄欲墜地跌落，正好預示著以俄羅斯為首的金磚國家的危情時刻。

　　文章指出，世界經濟中亞太經濟危機，為什么把國際石油和黃金價格波動視為研判要點？原因在于亞太國家的經濟特征，它們不僅對石油的依賴度很高，而且普遍熱衷于黃金貯備，國際上這些物品的價格表現，都是其國民經濟和財富變動的表現。

　　一方面，考察國際黃金期貨市場，驚心動魄的變化更能說明問題。要是從2011年9月算起，金價下跌的時間足夠長了，以COMEX金價最高1923美元/盎司算起，到2月14日1227美元/盎司，已經大幅下跌了36.19%。要是從2014年11月7日低點1130美元/盎司算，最大下跌幅度已經達到41.24%，致使多少財富灰飛煙滅。要是做空的力道尚未完全釋放，黃金期價繼續拓展下行空間，1000美元整數關口都會被洞穿。如果真發生這樣的情況，就意味著維系在舊有格局上的經濟弱平衡，正在被新的破壞因素猛烈打破，經濟格局只有重新積聚力量，從破壞的廢墟中重新建立才有嶄新的未來。

　　另一方面，國際石油價格在50美元/桶波動，也最能直接說明世界經濟處在惡化的背景之中。國際油價大幅走低，確實讓產油國好日子到頭了。以最近NYMEX原油走勢來看，與黃金期價格走勢呈現出異曲同工之妙。其從2013年8月30日最高112美元，到2015年1月30日跌破44美元，短短17個月的時間，跌幅已經達到61.17%，連續多日暴跌后反彈勉強維持在52美元關口，遠遠超過了黃金期貨的下跌程度，致使一些嚴重依賴石油出口的國家財政危機嚴重，當然對石油進口國經濟形成扶助作用。

　　在既定世界經濟格局中，如果說黃金具有投資屬性，那么原油則更具有生產屬性。雖然它們都受資金投機的影響，但原油更貼近經濟現實，不僅跟原材料消費行為密切相關，而且聯系著主要工業品的生產活動，是實體經濟景氣度的最直接體現。經濟活躍度增加的時候，原油需求大幅度增加，期貨價格就會率先上升；否則，原油需求超預期大幅下降，就導致了油價連續走軟，降低的油價進一步抑制了需求，經濟活躍程度也就不斷低迷。

　　文章認為，世界石油、黃金價格雙雙滑入谷底，不僅說明虛擬投機的力量在減弱，也說明真實投資的能力也在下降；不僅反映了黃金消費端的實力基本枯竭，也反映了實體工業生產端的能力嚴重萎縮，這種虛實兩個方面同時大幅度迅速縮減的背后，一定是世界經濟鏈條有事的前兆，也可能預示著世界經濟中局部出現了嚴重經濟問題。

　　好在，在外部沖擊效應變成內部事實之前，中國經濟已經做好了準備，彰顯出了包含智慧的變化彈性。既把外在危機影響消除到可控的范疇之內，又適度增加經濟擴張的內生性動力，針對性放松貨幣政策的彈性力度，積極鼓勵必要的超前消費和信用消費，大力倡導消費對經濟的拉動作用，逐漸擺脫和替代對投資拉動經濟的依賴，是中國經濟臨深淵而不入的經濟策略。

　　文章最后說，避免經濟危機的風險爆發、救贖經濟到健康的軌道上來，穩定經濟增長就成為不可避免的必然選擇。由于穩定房價對穩定經濟意義重大，避免房價加速下行誘發經濟走向蕭條，積極引導和釋放房地產消費意愿和消費能力，不僅會成為地方政府倚重經濟拯救措施，也會成為中央銀行貨幣政策鼓勵的消費導向。這既是降息和降準的根源，也是房產股年前活躍的根源，透露出金融政策變化的深層邏輯。